参考消息网4月9日报道据美国《华尔街日报》网站4月6日报道，美国股票吸引力降至2007年以来最低。

报道称，美国股票相对于债券的回报创下自2008年金融危机爆发前以来的最低水平。

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股票风险溢价目前约为1.59个百分点，是自2007年10月以来的最低水平。股票风险溢价指的是标普500指数收益率与10年期美国国债收益率之差。

这一数值远低于2008年以来大约3.5个百分点的均值。股票风险溢价下降对股票未来走势构成挑战。从长期看，股票有必要提供比债券更高的回报。否则，考虑到股票存在让投资者失去部分甚至全部资金的风险，安全性更高的国债会更受青睐。

最近，随着债券收益率飙升，加之企业盈利前景持续黯淡，股票的吸引力减弱了。目前，美联储面临双重挑战，既要提高利率为通胀“降温”，又要想办法防止银行危机全面爆发，这两个因素都给股市前景蒙上阴影。

标普500指数去年下跌19%，现已收复部分“失地”，2023年迄今上涨6.9%。受年初的反弹和债券收益率上升推动，彭博美国综合债券指数今年已上涨4.2%。

标普500指数周四上涨0.4%，此前就业数据显示，美联储在应对格外火热的劳动力市场方面取得进展。债券收益率周四小幅走高。

贝莱德公司美国基础证券业务首席投资官托尼·德斯皮里托表示，债券正在提供“二三十年只有一次的机遇，但并非一生只有一次”。

贝莱德公司的研究显示，目前的股票风险溢价更接近较长时间段内的正常水平：自1957年以来的平均溢价约为1.62个百分点。德斯皮里托表示，考虑到股票以往的优异表现，这意味着股票的回报应该仍会高于债券。

在债券收益率上扬或股票市盈率攀升时，股票风险溢价就会下降。

事实证明，2007年10月标志着市场进入一段不稳定时期。在那之前不久，一些股票的价格刚刚创下历史最高水平。当时的联邦基金利率正接近眼下的水平，约为4.8%。

在那之后的一年里，标普500指数继续下跌约45%，美联储降息至接近零。高企的股票估值得以重置；债券收益率重挫。到2009年3月美国股市触底时，股票相对于美国国债的溢价已超过7个百分点，新一轮牛市由此诞生。

如今股票估值看起来再度偏高，且市场面临一系列新的挑战。美国资产管理研究联合公司的数据显示，至少从一项估值指标来看，眼下美国股票比其他任何国家或地区的股票都要昂贵。这是基于周期调整市盈率(即标普500指数的价格水平与过去10年间经通胀调整后的企业平均收益之比)得出的结论。尽管远低于上世纪90年代末和2021年触及的峰值，但作为美股基准的标普500指数的周期调整市盈率目前约为29倍，比1881年以来九成以上时间里的数值都要高。

过去在经济衰退期间，股市估值会大幅下跌。不过，一些分析师表示，高估值不会阻止股价继续上涨。

美国“迷离构想”咨询公司的创始人贾瓦德·米安称：“我们已经看到股市估值见顶，但这未必意味着我们已经看到本周期内的股价见顶。”

米安说，面对高利率，经济的韧性比过去要强得多。他表示，通胀推动的高名义增速将继续支撑企业收益，这将防止股价大跌。

美国慧甚公司称，分析师预计，2023年标普500指数成分股公司的收益将小幅增长约1.6%。去年底，他们曾预计，这些公司的收益将增长5%。

贝莱德公司的研究显示，自1957年以来，在持有至少一年的情况下，股票表现在超过三分之二的时间里好于固定收益资产。持有的时间越长，股票的优势就越大。

德斯皮里托说，如果只盯着较低的股票风险溢价，就会看不到全局。美联储出手干预——压低短期利率并购买长期债券——在2008年金融危机后营造了不正常的股票风险回报环境。德斯皮里托鼓励投资者寻找利润率具有韧性、盈利增长强劲的个股，同时避开估值过高的公司。